两种原油基准的差别
WTI 以西德克萨斯中质原油为标的，交割地在库欣，主要反映北美供需；布伦特以北海原油为标的，定价覆盖全球海运市场。两者的价差反映运输成本与地区供需差异，价差异常扩大时往往意味着区域性紧张。
换月与价差
原油差价合约按月换月，近月与远月之间的价差会以一次性的调整计入账户。期货升水结构下，多头换月需要付出成本；贴水结构下则相反。长期持仓者必须把换月成本计入预期收益，否则回测结果会系统性偏高。
示例：1 手 USOIL 合约 1,000 桶，报价 67.40 美元/桶，名义价值 67,400 美元。价格波动 1 美元/桶对应 1,000 美元盈亏，账户若为 10,000 美元，一次 2 美元的波动就是两成本金，原油的杠杆效应远高于外汇。
关键数据窗口
每周的原油库存报告、每月的主要产油国产量政策会议、以及季度经济展望，是三个最容易引发剧烈波动的窗口。数据公布前点差通常扩大两到三倍，止损距离应相应放宽，仓位则要缩小，保持单笔风险金额不变。
| 品种 | 代码 | 合约规模 | 最小变动 | 典型点差 | 最后交易日 | 交易时段 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| WTI 原油 | USOIL | 1,000 桶/手 | 0.01 美元/桶 | 2.5 点起 | 每月交割日前三个交易日 | 周一 06:00 至周六 05:00 |
| 布伦特原油 | UKOIL | 1,000 桶/手 | 0.01 美元/桶 | 3.0 点起 | 每月交割日前五个交易日 | 周一 08:00 至周六 05:00 |
| 天然气 | NATGAS | 10,000 百万英热单位 | 0.001 美元 | 4.5 点起 | 每月交割日前五个交易日 | 周一 08:00 至周六 05:00 |
| 低硫燃油 | GASOIL | 100 吨/手 | 0.25 美元/吨 | 按报价浮动 | 每月交割日前 | 周一 09:00 至周六 01:00 |
能源合约按月切换，临近最后交易日点差扩大、保证金上调，未平仓头寸可能被强制平仓。
策略适配
趋势策略在供需格局明确时表现较好，但需要承受频繁的消息扰动。事件交易适合在数据窗口内做短线，前提是接受较高的滑点与更宽的止损。跨品种套利可以关注 WTI 与布伦特的价差回归，但两腿的点差成本会显著侵蚀收益。
风险提示
- 原油在极端供需失衡时曾出现负价格，保证金与强平规则可能临时调整
- 地缘冲突带来的跳空往往一次跨越数个止损位
- 换月期间的价差调整会造成账面净值突变
- 天然气波动率远高于原油，不适合与原油使用同一套仓位规则
本文所列点差、合约规模与交易时段为常态条件下的参考值，实际数值随流动性、波动率与账户类型变化，下单前请以平台实时报价为准。杠杆产品可能导致本金全部损失，请根据自身情况谨慎参与。
